Xung đột leo thang ở Trung Đông, cùng với yêu cầu cứng rắn của Tổng thống Mỹ Trump về việc Iran phải "đầu hàng không điều kiện", đã nhanh chóng đẩy các thị trường toàn cầu vào chế độ né tránh rủi ro và định giá lại. Thúc đẩy bởi những lo ngại về một cuộc chiến kéo dài, sự gián đoạn vận chuyển tại Eo biển Hormuz và đứt gãy chuỗi cung ứng năng lượng, giá cả của cả dầu thô WTI và Brent đều tăng vọt trong tuần qua, với giá dầu quốc tế tăng mạnh. Hợp đồng dầu thô tương lai của Mỹ đã ghi nhận mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ khi hợp đồng này ra đời vào năm 1983, khi thị trường chuyển từ việc chỉ đơn giản tính đến các rủi ro địa chính trị sang lo ngại về khả năng tác động sâu sắc hơn đến thị trường năng lượng toàn cầu và kinh tế thế giới từ sự gián đoạn nguồn cung thực sự. Dầu thô WTI tăng 31.43% trong tuần, tăng thêm $21.32 để đóng cửa ở mức $88.56 mỗi thùng. Dầu thô Brent toàn cầu tăng 17.52%, tăng thêm $23.62 để đóng cửa ở mức $90.35 mỗi thùng.
 
Bất chấp xung đột leo thang ở Trung Đông và sự bất ổn địa chính trị cũng như kinh tế toàn cầu gia tăng, vàng đã không thể hiện hiệu suất tài sản trú ẩn an toàn điển hình trong tuần này. Ngược lại, trong bối cảnh giá dầu tăng vọt, đồng đô la mạnh và tâm lý đầu cơ còn sót lại, giá vàng đã không thể giữ được mức tăng và đang hướng tới một tuần giảm điểm.
 
Trong khi đó, một báo cáo việc làm đáng thất vọng đặc biệt gây rắc rối cho Nhà Trắng tại thời điểm này. Cuộc chiến Iran đã đẩy giá xăng lên cao, và sự biến động của thị trường chứng khoán đã làm tăng thêm lo ngại của những người tiết kiệm và người đã nghỉ hưu về tài khoản hưu trí 401(k) của họ. Dữ liệu cho thấy Mỹ đã mất 92,000 việc làm trong tháng 2, điều này sẽ gây áp lực buộc chính quyền Trump phải xem xét lại các chính sách quân sự và an ninh nội địa vốn đang làm phức tạp thêm triển vọng kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, vấn đề là với cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 đang đến gần, chính phủ có thể không có đủ thời gian để thúc đẩy một sự chuyển dịch chính sách thực chất nhằm cải thiện triển vọng kinh tế trước cuộc bầu cử.
 
Tóm tắt diễn biến thị trường tuần trước:
 
Vào thứ Sáu, cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa thấp hơn. Bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ bất ngờ giảm 92,000 trong tháng 2, cho thấy sự hạ nhiệt đột ngột của thị trường lao động. Trong khi đó, xung đột leo thang ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô Mỹ tăng hơn 12% trong một ngày duy nhất, nhanh chóng làm dấy lên lo ngại về lạm phát phục hồi, áp lực lên lợi nhuận doanh nghiệp và không gian chính sách hạn chế của Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 453.19 điểm, tương đương 0.95%, đóng cửa ở mức 47,501.55; S&P 500 giảm 1.33% đóng cửa ở mức 6,740.02; và Nasdaq Composite giảm 1.59% xuống còn 22,387.68.
 
Bất chấp xung đột Trung Đông leo thang và sự bất ổn địa chính trị cũng như kinh tế toàn cầu gia tăng, thị trường vàng đã không thể hiện hiệu suất tài sản trú ẩn an toàn điển hình trong tuần qua. Thay vào đó, trong bối cảnh giá dầu tăng vọt, đồng đô la mạnh và tâm lý đầu cơ còn sót lại, giá vàng đã không thể giữ được mức tăng, và biểu đồ tuần có khả năng sẽ cho thấy một đợt giảm điểm, chấm dứt chuỗi bốn tuần tăng liên tiếp. Vàng giao ngay đóng cửa ở mức khoảng $5,155, giảm $110 hay 2.09%. Tuần trước, giá bạc đã phục hồi lên mức $83.90 mỗi ounce, sau khi đã giảm hơn 10%, và giao dịch ở mức thấp hơn trong hầu hết tuần. Một đợt sụt giảm bất ngờ của bảng lương phi nông nghiệp đã kích hoạt nhu cầu trú ẩn an toàn, và bất chấp sức mạnh của đồng đô la do địa chính trị dẫn dắt trước đó, bạc vẫn đối mặt với các khoản lỗ hàng tuần. Các nhà giao dịch buộc phải trì hoãn kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm 2026 khi xung đột Mỹ-Israel và căng thẳng với Iran đẩy giá dầu lên cao, làm trầm trọng thêm lo ngại về lạm phát.
 
Chỉ số đô la Mỹ đã giảm nhẹ xuống dưới mức 99 vào thứ Sáu khi báo cáo việc làm yếu hơn dự kiến làm tăng áp lực buộc Fed phải cân nhắc việc nối lại cắt giảm lãi suất. Đồng đô la vẫn tăng khoảng 1.34%, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn, khi xung đột Trung Đông leo thang và giá dầu tăng cao làm xáo trộn các thị trường tài chính. Tuần trước, đồng đô la đã tăng một cách dứt khoát, thoát khỏi hành động giá không chắc chắn của tuần. Chỉ số đô la đạt mức cao nhất trong bốn tháng mới ở mức khoảng 99.68 và có thể chạm mức tâm lý 100.00 sớm hơn dự kiến. Đồng đô la có được động lực mạnh mẽ khi Mỹ và Israel phát động các cuộc tấn công vào Iran vào cuối tuần và sự leo thang nhanh chóng cũng như sự xấu đi của căng thẳng địa chính trị sau đó đã phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn trên thị trường.
 
Cặp euro/đô la đã đảo ngược một phần đợt thoái lui trước đó và hiện đang dần tăng lên mức quan trọng 1.1600. Đợt phục hồi này được kích hoạt bởi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mới nhất của Mỹ, cho thấy nền kinh tế Mỹ bất ngờ mất 92,000 việc làm trong tháng 2, gây ra phản ứng ngắn hạn của đồng đô la. Trong khi đó, bối cảnh địa chính trị xấu đi tiếp tục hỗ trợ đồng đô la, hạn chế sự phục hồi của cặp tiền này. Bất chấp dữ liệu việc làm yếu của Mỹ, cặp đô la/yên vẫn sẵn sàng thử thách mức 158.00, và mặc dù việc làm tại Mỹ giảm trong tháng 2, cặp đô la/yên vẫn đang tăng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4%, làm tăng xác suất Fed cắt giảm lãi suất lên 50%. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cảnh báo rằng sự biến động của đồng yên có thể ảnh hưởng đến triển vọng lạm phát và chính sách tiền tệ.
 
Đồng bảng Anh đã giảm xuống mức thấp nhất so với đồng đô la trong ba tháng, gần mức 1.3250, trước khi phục hồi mạnh mẽ lên mức cao 1.3390, nhưng kết thúc tuần với mức giảm 0.64%. Thị trường toàn cầu biến động khi cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran làm leo thang căng thẳng ở Trung Đông, thôi thúc các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn và đồng tiền dự trữ toàn cầu là đô la Mỹ. Đồng đô la Úc giao dịch quanh mức US$0.7020 vào thứ Sáu, vẫn duy trì sự biến động và sẵn sàng cho mức tăng hàng tuần đầu tiên khoảng 1.30% kể từ giữa tháng 1, khi tâm lý rủi ro toàn cầu xấu đi do căng thẳng leo thang ở Trung Đông.
 
Thị trường dầu mỏ chắc chắn là một trong những thị trường biến động nhất phản ứng với sự leo thang xung đột này. Dầu thô Brent tăng vọt 11.00% vào thứ Sáu, hiện đang giao dịch ở mức US$91.52 mỗi thùng. Dầu thô WTI nhảy vọt 17.00% lên mức US$88.60 mỗi thùng. Trên cơ sở hàng tuần, dầu WTI đã tăng gần 32% trong tuần này, trong khi dầu Brent đã tăng gần 28%, cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại rủi ro gián đoạn nguồn cung Trung Đông với tốc độ chưa từng thấy.
 
Bitcoin, sau khi tăng lên mức cao nhất trong một tháng là US$74,000 vào tuần trước, đã chứng kiến động lực mua yếu đi và kể từ đó đã lùi về mức quanh US$70,600. Tuy nhiên, tính từ đầu năm đến nay, Bitcoin vẫn giảm gần 19%. Đồng tiền mã hóa lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường đã giảm trở lại mức US$70,635 trong phiên chiều tại Châu Á, giảm 2.2% trong 24 giờ qua. Đợt tăng giá vào thứ Năm đã đẩy nó lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 2. Kể từ khi giảm xuống mức thấp gần $64,000 vào thứ Bảy do tác động của chiến tranh, Bitcoin đã hồi phục lên mức cao $74,000 vào thứ Năm, mức tăng lũy kế khoảng 15%; tuy nhiên, nó đã thoái lui kể từ đó, trả lại khoảng một phần ba mức tăng.
 
Tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng trở lại mức 4.16% vào thứ Sáu, phục hồi từ đợt giảm trước đó, khi sự gia tăng liên tục của giá năng lượng, đặc biệt là dầu mỏ, đã làm bùng phát trở lại lo ngại về vòng xoáy lạm phát, bù đắp cho tác động của dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu.
 
Market Outlook for This Week: Tuần này (9-13 tháng 3), các thị trường tài chính toàn cầu sẽ chứng kiến một giai đoạn tập trung công bố dữ liệu, bao gồm các chỉ số kinh tế cốt lõi từ Trung Quốc và Mỹ, các báo cáo từ ba tổ chức dầu mỏ lớn và các tuyên bố quan trọng từ các ngân hàng trung ương.
 
Từ lạm phát Trung Quốc và dữ liệu tiền tệ, tín dụng cho đến chỉ số giá CPI và PCE của Mỹ, từ triển vọng năng lượng của OPEC đến các chỉ số mỏ neo chính sách của Fed, mỗi điểm dữ liệu đều có thể tái định hình kỳ vọng của thị trường và ảnh hưởng trực tiếp đến lộ trình lãi suất và định giá tài sản. Nhà đầu tư cần tập trung vào các bước ngoặt dữ liệu then chốt và chuẩn bị trước cho các biến động thị trường tiềm năng.
 
Trọng tâm then chốt tuần này là dữ liệu CPI tháng 2 của Mỹ. Hiệu suất so với cùng kỳ năm trước, so với tháng trước và CPI lõi so với tháng trước sẽ tác động trực tiếp đến các kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và là một biến số quan trọng đối với biến động thị trường tuần này. Đặc biệt vào thứ Sáu, Mỹ sẽ công bố một số điểm dữ liệu liên quan đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế.
 
Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) sẽ công bố báo cáo dầu mỏ hàng tháng, đối chiếu với báo cáo của OPEC ngày hôm trước và làm rõ hơn các xu hướng của thị trường năng lượng. Ngoài ra, Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey sẽ có bài phát biểu khai mạc tại Thượng đỉnh Thanh toán của Hội đồng Ổn định Tài chính; những nhận định của ông về lạm phát và ổn định tài chính là rất đáng theo dõi.
 
Về các rủi ro trong tuần này:

Cảnh báo rủi ro:
 
Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi, nhà đầu tư nên cảnh giác với ba rủi ro tiềm ẩn:
 
Thứ nhất, sự leo thang liên tục của các xung đột địa chính trị ở Trung Đông và tình hình Nga-Ukraine tái diễn có thể kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, mang lại lợi ích cho các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đô la Mỹ;
 
Thứ hai, sự biến động trong kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu dữ liệu CPI và PCE của Mỹ sai lệch đáng kể so với kỳ vọng, nó có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh nhanh chóng trong định giá lãi suất, dẫn đến các biến động mạnh trên các thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ;
 
Thứ ba, sự gián đoạn đối với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Nếu báo cáo dầu mỏ phát đi tín hiệu thắt chặt cung và cầu, nó có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và kìm hãm hiệu suất của các tài sản rủi ro.
 
Tóm lại tuần này:
 
Bên cạnh rủi ro địa chính trị, dữ liệu việc làm mới nhất của Mỹ đã làm trầm trọng thêm nỗi lo lắng của thị trường. Con số bảng lương phi nông nghiệp tháng 2 được chốt ở mức -92,000 việc làm mới + tỷ lệ thất nghiệp 4.4% + tăng trưởng tiền lương 3.8%, đánh dấu thị trường lao động Mỹ bước vào một sự cân bằng mong manh "tuyển dụng thấp, sa thải thấp và chi phí cao." Tác động lên các tài sản khác nhau cần được đánh giá một cách toàn diện trong bối cảnh các xung đột địa chính trị.
 
Với động lực kép từ giá dầu và tiền lương tăng, cộng với các con số việc làm yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng, hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã trở nên cực kỳ khó lựa chọn, và sự nhạy cảm của nền kinh tế đối với kích thích chính sách đã tăng lên đáng kể.
 
Từ góc độ giao dịch, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp này càng củng cố tác động của chiến tranh đối với lạm phát và hiệu ứng kìm hãm của lãi suất đối với nền kinh tế.
 
Tăng trưởng tiền lương, với tư cách là chỉ số dẫn dắt cốt lõi của lạm phát, sẽ được liên kết với các chỉ số CPI và PCE được công bố tuần này, trở thành biến số chính quyết định mức trung tâm của lãi suất và giá tài sản.
 
Dưới sự kết hợp của "tăng trưởng âm + lạm phát cao", biến động giá tài sản sẽ tiếp tục bị khuếch đại. Cần chú ý chặt chẽ đến hiệu ứng liên kết giữa dầu thô, vàng và đô la Mỹ, cũng như việc định giá lại tăng trưởng lợi nhuận trên thị trường vốn cổ phần.
 
Căng thẳng leo thang ở Iran: Thế giới có đang hướng tới một cuộc khủng hoảng năng lượng khác?
 
Khi căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục leo thang, giá khí đốt tự nhiên của Châu Âu đã tăng hơn 40%. Nếu hoạt động vận chuyển qua Eo biển Hormuz bị gián đoạn chỉ trong một tháng, giá khí đốt tự nhiên có thể tăng gấp đôi. Để tham khảo, trong hai tuần đầu tiên sau xung đột Nga-Ukraine, giá khí đốt tự nhiên của Châu Âu đã tăng vọt khoảng 180%; sau đó, giá điện bán buôn trên khắp Khu vực đồng Euro cũng tăng mạnh, càng làm trầm trọng thêm biến động trên các thị trường ngoại hối, bao gồm cả tỷ giá euro-đô la, thêm sự bất ổn cho các thị trường tài chính toàn cầu vốn đã mong manh. Eo biển Hormuz, với tư cách là một trong những tuyến đường vận tải năng lượng quan trọng nhất thế giới, xử lý khoảng một phần ba lượng dầu thô vận chuyển bằng đường biển toàn cầu và gần một phần năm lượng khí thiên nhiên hóa lỏng; sự an toàn của nó trực tiếp quyết định sự ổn định của nguồn cung năng lượng toàn cầu.
 
Công nghiệp Châu Âu sẽ là nơi đầu tiên chịu hậu quả
 
Nếu căng thẳng hiện tại tiếp tục leo thang mà không có giải pháp, công nghiệp Châu Âu sẽ một lần nữa là nơi đầu tiên chịu hậu quả, và toàn bộ nền kinh tế Khu vực đồng Euro chắc chắn sẽ đối mặt với áp lực khủng khiếp. Đáng chú ý là, theo dữ liệu mới nhất được Ủy ban Châu Âu công bố, chỉ số niềm tin kinh tế tổng thể của Khu vực đồng Euro đã giảm xuống 98.3 trong tháng 2 từ mức 99.3, thấp hơn mức kỳ vọng của thị trường là 99.8. Dữ liệu này phản ánh những lo ngại ngày càng tăng của các doanh nghiệp và người tiêu dùng về triển vọng kinh tế của Khu vực đồng Euro. Trong khi đó, dữ liệu tâm lý kinh doanh công nghiệp càng xấu đi, giảm từ -6.8 xuống -7.1, duy trì trong vùng tiêu cực và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là -6.1, làm nổi bật hiệu ứng siết chặt của giá năng lượng tăng cao đối với ngành sản xuất Châu Âu. Hơn nữa, kỳ vọng lạm phát đã hồi phục, tăng từ 24.2 lên mức cao 25.8. Áp lực lạm phát cao dai dẳng không chỉ làm yếu đi sức mua của các hộ gia đình mà còn đặt ra thách thức lớn hơn đối với chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Không có gì ngạc nhiên khi các thị trường chứng khoán Châu Âu chịu áp lực liên tục gần đây, với các nhà đầu tư áp dụng thái độ chờ đợi và tâm lý né tránh rủi ro rõ ràng đang gia tăng.
 
Giá dầu thô dễ dàng phá vỡ mức $100 mỗi thùng.
 
Nhìn vào biểu đồ giá dầu thô, giá dầu đã tăng vọt khoảng 10% khi mở cửa tuần trước, cho thấy xu hướng tăng mạnh mẽ trong ngắn hạn. Tuy nhiên, triển vọng tương lai vẫn không chắc chắn: nếu xung đột Trung Đông tiếp tục leo thang và lưu thông tàu chở dầu ở Eo biển Hormuz bị hạn chế trong vài tuần, giá dầu thô có thể dễ dàng phá vỡ mức $100 mỗi thùng, và thậm chí có thể đạt các mức cao hơn. Ngay cả khi OPEC tăng hạn ngạch sản xuất, sẽ rất khó để bù đắp tác động của việc gián đoạn vận chuyển qua eo biển đối với nguồn cung dầu thô vật chất toàn cầu—sau cùng, Eo biển Hormuz đóng một vai trò không thể thay thế trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Đáng lo ngại hơn, nếu Iran cố tình tấn công cơ sở hạ tầng sản xuất và lọc dầu ở vùng Vịnh Ba Tư (đã có những dấu hiệu ban đầu của các sự kiện như vậy), giá dầu thô có thể tăng vọt còn khủng khiếp hơn nữa, đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên cao thêm.
 
Quay lại bàn đàm phán; Giải quyết cuộc khủng hoảng
 
Mặc dù vậy, tất cả các bên vẫn có cơ hội để quay lại bàn đàm phán càng sớm càng tốt và giải quyết cuộc khủng hoảng hiện tại. Tại Mỹ, với cuộc bầu cử giữa kỳ đang đến gần, việc bước vào chu kỳ bầu cử trong một cuộc xung đột vô tận sẽ đặt ra những rủi ro chính trị đáng kể cho đảng cầm quyền. Do đó, chính phủ Mỹ có động lực để làm hạ nhiệt tình hình. Đối với Iran, chi phí kinh tế và nhân đạo của các lệnh trừng phạt và xung đột kéo dài tiếp tục tăng cao, áp lực kinh tế trong nước đang gia tăng, và các vấn đề sinh kế ngày càng trở nên nổi cộm, dẫn đến mong muốn hạ nhiệt căng thẳng. Hiện tại, thị trường chưa hấp thụ hoàn toàn kịch bản tồi tệ nhất và chưa rơi vào sự hoảng loạn trên diện rộng; các nhà đầu tư vẫn đang quan sát tình hình và chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn.
 
Liệu Tổng thống Mỹ có tái lập "TACO"?
 
Về việc liệu Tổng thống Mỹ có tái lập "TACO" (các chính sách hỗ trợ kinh tế hoặc năng lượng có mục tiêu) nếu thị trường sụt giảm mạnh hay không, các nhà đầu tư dường như vẫn giữ những kỳ vọng, tin rằng hoặc là các chính sách như vậy sẽ được triển khai hoặc tình hình sẽ nhanh chóng được giải quyết. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng so với các cuộc xung đột khu vực trước đây, tình hình Trung Đông hiện nay trình diện mức độ rủi ro lớn hơn đáng kể, liên quan đến các lợi ích phức tạp hơn, và có tiềm năng leo thang cũng như tác động cao hơn nhiều. Do đó, các kỳ vọng lạc quan của nhà đầu tư nên được đối xử một cách thận trọng.
 
Kết luận:
 
Vấn đề cốt lõi là ngay cả khi xung đột ở Iran cuối cùng được giải quyết, rủi ro về một cuộc xung đột quy mô lớn ở Châu Á vẫn còn đó, và trên thực tế, đang lờ mờ hiện ra. Châu Á, với tư cách là khu vực có nhu cầu năng lượng tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu và cũng là khu vực có sự phụ thuộc cao vào nhập khẩu năng lượng, đặc biệt dễ bị tổn thương trước các xung đột địa chính trị. Các cuộc xung đột này sẽ trực tiếp tác động đến hoạt động sản xuất, vận tải và cung ứng năng lượng toàn cầu, càng làm trầm trọng thêm biến động trên thị trường năng lượng toàn cầu và thêm những mối đe dọa mới vào bối cảnh an ninh năng lượng toàn cầu vốn đã đầy bất ổn.
 
Địa chính trị Trung Đông định hình lại bối cảnh thị trường đồng đô la
 
Vào đầu tuần trước, đồng đô la đã mạnh lên do căng thẳng leo thang ở Trung Đông, với mức tăng trong ngày đạt mức cao nhất trong gần sáu tuần là 98.75. Tuy nhiên, phản ứng này tương đối kiềm chế so với tâm lý né tránh rủi ro do căng thẳng ở Eo biển Hormuz kích hoạt. Hiện tại, những lo ngại cốt lõi của các nhà đầu tư đã chuyển từ thời gian kéo dài của cuộc xung đột sang việc liệu hoạt động vận tải ở Eo biển Hormuz có thể nối lại hay không, và liệu tuyên bố trước đó của Trump về "hành động quân sự trong khoảng bốn tuần" có dẫn đến sự leo thang hơn nữa hay không.
 
Thị trường đang trình diện hai kịch bản:
 
Thị trường đang cân nhắc hai kịch bản: Nếu Trump quản lý được thời gian hành động quân sự đúng như dự kiến, hoạt động vận tải ở Eo biển Hormuz sẽ dần nối lại, và giá dầu thô WTI dự kiến sẽ ổn định trong phạm vi $70-75/thùng; nếu xung đột leo thang và eo biển vẫn bị phong tỏa, giá dầu có thể nhanh chóng phá vỡ mức $80-82/thùng, từ đó đẩy lạm phát Mỹ lên cao và buộc Cục Dự trữ Liên bang phải điều chỉnh tốc độ cắt giảm lãi suất. Vế sau sẽ trực tiếp tác động đến Khu vực đồng Euro, nơi phụ thuộc cao vào nhập khẩu dầu mỏ, và đồng euro, vốn đã giảm 0.3% so với đồng đô la trong phiên giao dịch sớm tại Châu Á.
 
Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang trong hơn hai tuần tới, tập trung vào các điều chỉnh ưu tiên rủi ro của cơ quan này. Trước đó, Thống đốc Fed Milan đã nhiều lần nhắc lại nhu cầu cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản (bốn lần cắt giảm) cho đến năm 2026, ủng hộ việc thực hiện sớm. Lý lẽ cốt lõi của ông là áp lực lạm phát hiện tại yếu ở Mỹ và thiếu các lực đẩy giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, biến động giá dầu do tình hình Trung Đông kích hoạt có thể thôi thúc Fed đánh giá lại các rủi ro lạm phát và nhu cầu hỗ trợ nền kinh tế, điều chỉnh thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất.
 
Trước cuối tuần qua, quan điểm phổ biến trên thị trường là một thị trường lao động ổn định trong bối cảnh lạm phát chậm lại có khả năng sẽ khiến Fed nối lại việc cắt giảm lãi suất quanh tháng 6, dẫn đến triển vọng trung hạn giảm giá đối với đồng đô la. Sau phán quyết về thuế quan của Tòa án Tối cao Mỹ, việc giảm thuế suất trung bình sẽ kìm hãm thêm giá cả. Các doanh nghiệp đang giảm chi phí bằng cách hạ giá sản phẩm và tăng giá dịch vụ vận tải và bảo hiểm, điều này cũng giải thích tại sao lạm phát Mỹ không đạt kỳ vọng.
 
Thị trường hiện tại đang cho thấy các dấu hiệu phân hóa:
 
Câu chuyện thị trường hiện tại đã phân hóa: Một mặt, giá dầu WTI đã tăng vọt gần 10% tuần trước lên trên mức $73 mỗi thùng, kích hoạt những lo ngại về lạm phát phục hồi. Điều này có thể dẫn đến sự trì hoãn tạm thời trong chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, một kỳ vọng có lợi cho đồng đô la Mỹ và kìm hãm đồng euro so với đô la cùng một số đồng tiền Châu Âu khác—các nền kinh tế này gần vùng xung đột hơn và bị buộc phải mua tài nguyên năng lượng với giá cao, gây áp lực đáng kể lên tỷ giá hối đoái của họ.
 
Mặt khác, những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất vẫn dai dẳng trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang. Các quan chức như Milan tin rằng lãi suất hiện tại là "quá cao và mang tính thắt chặt." Nếu giá dầu giảm và rủi ro địa chính trị dịu bớt, quá trình cắt giảm lãi suất có thể vẫn diễn ra như kỳ vọng ban đầu, điều này sẽ lại gây áp lực giảm giá lên đồng đô la Mỹ.
 
Nếu dầu thô Brent tiếp tục duy trì trong phạm vi $75-80 mỗi thùng, nó sẽ tạo ra một cú sốc cung đối với Nhật Bản, làm xáo trộn kế hoạch kích thích kinh tế của Sanae Koshino. Trong kịch bản này, lạm phát Nhật Bản sẽ tăng tốc thêm 0.5 điểm phần trăm. Sự chậm lại của lạm phát Nhật Bản trong tháng 1 và tháng 2 đã cho Thủ tướng một chút dư địa chính sách, nhưng những thay đổi đột ngột trong tình hình Trung Đông và biến động giá dầu có thể thay đổi tất cả. Kết quả là, tỷ giá USD/JPY đã tăng lên mức dưới 158 một chút, tăng 1.0%, làm gia tăng thêm áp lực mất giá của đồng yên.
 
Kết luận
 
Hiện tại, các nhà đầu tư đang phản ứng với những biến động của phí bảo hiểm rủi ro nhiều hơn là với các yếu tố cơ bản: các đợt tăng và giảm đột ngột của giá dầu trong ngắn hạn, động lực vận tải ở Eo biển Hormuz, các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và diễn biến của xung đột Trung Đông đều là các biến số then chốt ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Trong môi trường đầy biến động và bất ổn này, giá trị trú ẩn an toàn của vàng và sức mạnh định kỳ của đồng đô la Mỹ sẽ thay phiên nhau trở nên nổi bật, trong khi các đồng tiền như euro và yên tiếp tục đối mặt với áp lực kép về địa chính trị và năng lượng.
 
Chiến tranh thường đẩy giá vàng lên cao: Nhưng lần này thì không?
 
Tuần trước, sau các cuộc tấn công quân sự của Mỹ và Israel chống lại Iran, rủi ro địa chính trị ở Trung Đông đã leo thang mạnh mẽ, dẫn đến một dòng vốn trú ẩn an toàn lớn chảy vào thị trường vàng, đẩy giá vàng giao ngay lên trên mức $5,400, đạt mức cao $5,420.
 
Liên quân Mỹ-Israel đã phát động một cuộc tấn công dữ dội vào các mục tiêu bên trong Iran, thôi thúc một đòn trả đũa của Vệ binh Cách mạng Iran, ngay lập tức làm gián đoạn một phần năm huyết mạch vận tải dầu mỏ của thế giới. Dầu Brent đã tăng vọt ngắn hạn lên $85, và giá khí đốt tự nhiên bán buôn của Châu Âu nhảy vọt hơn 40%. Cú sốc cung năng lượng này nhanh chóng truyền dẫn đến kỳ vọng lạm phát toàn cầu, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng trong ngày giao dịch thứ hai liên tiếp, và chỉ số đô la hồi phục mạnh mẽ trên mức 99. Vàng giao ngay đã lao dốc tới 6% xuống dưới mức $5,000 vào thứ Ba.
 
"Giá vàng giảm thay vì tăng": và không có dấu hiệu nào cho thấy tình trạng này sẽ sớm kết thúc. Trong giai đoạn có thể là bất ổn nhất những năm gần đây, hiệu suất của vàng đã không diễn ra như kỳ vọng. Điều gì đã sai?
 
Biến động giá vàng dựa trên các yếu tố kinh tế vĩ mô phức tạp, không phải một động lực duy nhất. Kim loại quý thường tăng giá trong các giai đoạn bất ổn địa chính trị, chiến tranh hoặc khủng hoảng kinh tế khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn. Tuy nhiên, tuần trước đã chứng kiến một sự phân hóa cơ bản đáng kể, khi hàng hóa này đã không phản ứng tích cực với cuộc xung đột căng thẳng ở Trung Đông.
 
Chìa khóa nằm ở những lo ngại về lạm phát.
 
Các cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran và phản ứng của Tehran đã làm rung chuyển các thị trường tài chính toàn cầu và kích hoạt một làn sóng giao dịch trú ẩn an toàn khổng lồ. Tuy nhiên, giá vàng đã chật vật để tìm kiếm bất kỳ sự hỗ trợ thực chất nào, thậm chí còn giảm mạnh 4.4% vào thứ Ba tuần trước.
 
Tại sao vàng lại mất đi hào quang trong cuộc khủng hoảng hiện tại? Câu trả lời đơn giản là vàng không phải là tài sản trú ẩn an toàn duy nhất; các nhà đầu tư ưa chuộng một tài sản khác: đô la Mỹ.
 
Sự tăng mạnh của giá dầu đã tiếp thêm nhiên liệu cho những lo ngại về lạm phát, làm mờ mịt triển vọng về một đợt cắt giảm lãi suất ngay lập tức của Cục Dự trữ Liên bang. Cắt giảm lãi suất ít hơn là điều có lợi cho đồng đô la. Và các nhà đầu tư dường như tin rằng ở đây có những giao dịch mang lại lợi nhuận cao hơn vàng.
 
Các nhà giao dịch đang giảm bớt các khoản đặt cược vào việc Fed cắt giảm lãi suất thêm.
 
Vệ binh Cách mạng Iran đã thông báo đóng cửa Eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển dầu khí quan trọng, làm tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung và cú sốc năng lượng. Giá năng lượng cao hơn sẽ được chuyển sang giá tiêu dùng. Điều này sẽ củng cố lập luận cho nhiều ngân hàng trung ương, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, để đánh giá lại lập trường chính sách tiền tệ của họ và tạm thời duy trì lãi suất.
 
Giữa những lo ngại về lạm phát trỗi dậy, các nhà giao dịch đã bắt đầu giảm bớt kỳ vọng về ba đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026. Triển vọng này tiếp tục hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và đẩy chỉ số đô la, vốn theo dõi hiệu suất của đồng đô la so với một giỏ tiền tệ, lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2025 vào thứ Ba.
 
Một đồng đô la mạnh hơn và các khoản đặt cược giảm bớt vào một đợt nới lỏng quyết liệt hơn của Cục Dự trữ Liên bang đang tạo ra những rào cản cho giá vàng, mặc dù các rủi ro địa chính trị gợi ý rằng cuộc giằng co giữa phe bò và phe gấu có thể còn tiếp tục.
 
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la đang nhe nanh múa vuốt; kìm hãm vàng một cách nghiêm trọng.
 
Gần đây, cả lợi suất trái phiếu và đồng đô la đều chứng kiến những mức tăng liên tiếp, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2-10 năm đã tăng đều đặn. Xu hướng này rất dễ gây nhầm lẫn và trái ngược với trực giác.
 
Những lý do thực sự cho đợt tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây là khác. Cốt lõi của các giao dịch gần đây nằm ở chỗ giá dầu tăng đang đẩy lạm phát toàn cầu lên và đe dọa tăng trưởng kinh tế thế giới, điều này sẽ làm tồi tệ hơn lợi nhuận của doanh nghiệp. Sự sụt giảm chung của các thị trường vốn cổ phần toàn cầu là minh chứng cho điều này. Sau khi giá dầu đẩy lạm phát lên cao, thị trường cần lãi suất cao hơn để bù đắp cho điều này và mua trái phiếu kho bạc Mỹ. Do đó, việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng thực chất là để bù đắp cho sự gia tăng lạm phát trong nước.
 
Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đã nâng mức lãi suất chuẩn của thị trường, điều này rất bất lợi cho các tài sản dài hạn, với vàng là tài sản đầu tiên bị ảnh hưởng. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi vàng giảm giá, vì chi phí nắm giữ nó đã tăng lên, khẩu vị rủi ro của thị trường thắt chặt lại, và thanh khoản bị ảnh hưởng, tất cả đều là tiêu cực cho vàng.
 
Đồng thời, vì vàng được định giá bằng đô la Mỹ, đợt hồi phục mạnh mẽ của chỉ số đô la Mỹ cũng đã kìm hãm giá vàng từ gốc rễ.
 
Kết luận:
 
Do sự bất ổn đang chi phối thị trường: Vàng dự kiến sẽ tiếp tục hiệu suất mạnh mẽ của mình.
 
Tóm lại, thị trường vàng hiện đang ở điểm giao thoa của nhiều yếu tố tích cực. Rủi ro địa chính trị đang ở mức cao nhất trong những năm gần đây, không có dấu hiệu hạ nhiệt trong ngắn hạn; sự gián đoạn vận chuyển ở Eo biển Hormuz đang đẩy giá dầu lên cao, và áp lực lạm phát tiếp tục tích tụ; chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang bị kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan, và lãi suất thực thấp hơn đang cung cấp sự hỗ trợ cho vàng; những hạn chế đối với lưu thông vàng vật chất đang càng làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung.
 
Tuyên bố của Trump rằng "làn sóng tấn công lớn hơn vẫn còn ở phía trước" tự thân nó ngụ ý rằng tình hình có thể xấu đi thêm nữa. Cho đến khi sự bất ổn tan biến, nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục chi phối các xu hướng thị trường. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các diễn biến địa chính trị và các chỉ số lạm phát, vì những điều này sẽ cung cấp thêm các manh mối về lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
 
Xung đột Trung Đông đốt cháy giá dầu: Nhắm tới mức $100 mỗi thùng?
 
Vào đầu tuần trước, giá dầu đã tăng vọt hơn 31%, đạt mức cao $88.66 mỗi thùng. Sau các cuộc tấn công quân sự của Mỹ-Israel chống lại Iran vào cuối tuần, Eo biển Hormuz thực tế đã bị đóng cửa, dẫn đến căng thẳng địa chính trị dâng cao ở Trung Đông.
 
Các cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran hồi cuối tuần đã dẫn đến vụ ám sát Lãnh đạo Tối cao Ayatollah Khamenei và khoảng 48 quan chức Iran khác, bao gồm Bộ trưởng Quốc phòng Aziz Nasirzadeh và tư lệnh Quân đoàn Vệ binh Cách mạng Hồi giáo, Mohammad Pakpour.
 
Hoạt động vận chuyển tại Eo biển Hormuz bị gián đoạn; giá dầu tăng vọt.
 
Tác động của xung đột Trung Đông đối với các thị trường năng lượng toàn cầu đang nhanh chóng trở nên rõ ràng. Các chỉ huy Iran đã công khai đe dọa tấn công bất kỳ tàu bè nào cố gắng đi qua Eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới, nơi vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu thô thương mại bằng đường biển hàng ngày của thế giới. Kể từ khi bắt đầu chiến dịch quân sự, lưu lượng tàu qua eo biển đã giảm hơn 80%, chỉ có một tàu chở dầu thô đi qua vào Chủ nhật.
 
Giá dầu đã tăng vọt để phản ứng. Hợp đồng dầu thô tương lai của Mỹ đã tăng tới 12% trong phiên giao dịch sớm tuần trước, cuối cùng đóng cửa tăng 6.28% ở mức $71.23 mỗi thùng; dầu Brent đóng cửa tăng 6.68% ở mức $77.74 mỗi thùng. Qatar đã đình chỉ sản xuất khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG), và nhiều cơ sở dầu khí ở Trung Đông đã thực hiện các đợt đóng cửa phòng ngừa, càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn ở phía nguồn cung.
 
Xung đột Trung Đông đã trực tiếp tác động đến "động mạch" của nguồn cung năng lượng toàn cầu.
 
Xung đột ở Trung Đông không còn gói gọn trong các cuộc đụng độ trên bộ mà đã trực tiếp ảnh hưởng đến "động mạch" của nguồn cung năng lượng toàn cầu. Gần đây, Qatar Energy, một trong ba nhà sản xuất LNG lớn nhất thế giới, đã buộc phải nhấn nút tạm dừng sau khi các cơ sở công nghiệp then chốt của họ ở Ras Laffan và Mesaieed bị tấn công, dẫn đến việc dừng sản xuất hoàn toàn. Tác động của sự kiện này vượt xa hoạt động của một công ty đơn lẻ, vì Qatar kiểm soát khoảng một phần tư nguồn cung LNG của thế giới trong thập kỷ tới, và cơ sở cốt lõi của họ ở Ras Laffan được ca ngợi là "thủ đô LNG của thế giới."
 
Với việc thành trì năng lượng này rơi vào im lặng, kết hợp với các hạn chế hiện tại đối với việc đi qua Eo biển Hormuz, thị trường toàn cầu ngay lập tức cảm thấy một cảm giác nghẹt thở chưa từng có. Điều này không chỉ gây ra sự hỗn loạn nghiêm trọng trên thị trường giao ngay mà còn đặt ra thách thức nghiêm trọng đối với việc thực hiện các hợp đồng dài hạn, phơi bày tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng.
 
Đồng thời, các ý đồ chiến thuật của các toan tính địa chính trị ngày càng trở nên rõ ràng. Từ vụ tấn công bằng máy bay không người lái nghi vấn vào nhà máy lọc dầu Ras Tanura của Saudi Aramco đến việc Iran tuyên bố tấn công tên lửa vào ba tàu chở dầu của Mỹ và Anh ở vùng Vịnh, một loạt các hành động đã trực tiếp nhắm vào huyết mạch năng lượng. Chiến lược này đã tác động trực tiếp đến thị trường hàng hóa, đẩy giá dầu thô lên mức cao nhất trong bảy tháng trong phiên giao dịch sớm tại Châu Á vào ngày 2 tháng 3. Với chi phí bảo hiểm vận tải biển tăng vọt, chi phí vận chuyển năng lượng đã tăng thêm, buộc các nhà giao dịch phải đánh giá lại chi phí thực sự của mỗi thùng dầu và mỗi mét khối khí đốt.
 
Tăng sản lượng không giải quyết được tình trạng khẩn cấp: Các kế hoạch của OPEC và cuộc chơi của những gián đoạn nguồn cung tiềm tàng
 
Giữa sự bất ổn nguồn cung đang rình rập, OPEC+ đã xác nhận sẽ tăng sản lượng dầu thêm 206,000 thùng mỗi ngày bắt đầu từ tháng 4, cao hơn mức kỳ vọng 137,000 thùng của một số nhà phân tích. Nhìn bề ngoài, đây có vẻ như là một phương thuốc cho những căng thẳng của thị trường, nhưng trong bối cảnh các xung đột địa chính trị leo thang, liệu năng lực bổ sung này có thể thực sự chuyển hóa thành nguồn cung thị trường hay không vẫn là một dấu hỏi lớn. Nếu các tuyến đường vận tải chính, như Eo biển Hormuz, vẫn bị phong tỏa, lượng sản lượng tăng thêm có thể bị kẹt lại tại các điểm sản xuất và không thể tiếp cận các thị trường tiêu thụ, dẫn đến tình trạng thiếu hụt cục bộ thay vì nới lỏng toàn cầu. Tình trạng "có dầu nhưng không thể vận chuyển ra ngoài" khiến các mô hình cân bằng cung cầu truyền thống trở nên không thỏa đáng trong môi trường cực đoan hiện nay.
 
Cơn ác mộng lạm phát quay trở lại: Sự cân bằng kinh tế vĩ mô dưới một cuộc chiến kéo dài
 
Nếu cuộc chiến kéo dài trong nhiều tháng, tình hình sẽ thay đổi đáng kể. Nếu Eo biển Hormuz vẫn không thể đi qua trong một thời gian dài, giá dầu thô Brent có thể leo dốc và duy trì ở mức cao $100 mỗi thùng. Điều này sẽ tương ứng với mức tăng khoảng 40% so với trước khi có sự bùng nổ của các đồn đoán về chiến tranh vào giữa tháng 2. Đối với sản xuất công nghiệp vốn phụ thuộc nặng nề vào đầu vào năng lượng, giá dầu tăng vọt đồng nghĩa với việc tăng toàn diện chi phí vận tải và sản xuất, cuối cùng được chuyển sang chỉ số giá tiêu dùng mà không có sự dè dặt nào. Nếu cuộc chiến bị kéo dài, lạm phát ở Châu Âu có thể tăng ít nhất một điểm phần trăm, trong khi tăng trưởng kinh tế sẽ giảm đi một phần nhỏ của một điểm phần trăm—một cú đòn đau đớn cho các nền kinh tế vốn đã mong manh.
 
Kết luận:
 
Giá năng lượng cao không chỉ làm xói mòn sức mua mà còn trói tay các nhà hoạch định chính sách. Để kiềm chế lạm phát do năng lượng dẫn dắt, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể bị buộc phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, từ đó kìm hãm nhu cầu đầu tư và cản trở thêm sự phục hồi kinh tế. Trên thị trường ngoại hối, tiền tệ của các quốc gia nhập khẩu năng lượng sẽ đối mặt với áp lực mất giá, trong khi tiền tệ của các quốc gia xuất khẩu tài nguyên có thể tìm thấy sự hỗ trợ, định hình lại bối cảnh dòng vốn toàn cầu. Mặc dù thị trường hiện tại giả định cuộc chiến diễn ra ngắn ngủi, nhưng các khoảng trống nguồn cung tiềm năng và phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị là không thể ngó lơ. Mỗi sự biến động trên thị trường năng lượng là một lời nhắc nhở rằng rủi ro địa chính trị vẫn là một biến số quan trọng trong định giá tài chính, và những tuần tới sẽ là một cửa sổ then chốt để đánh giá khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu.
 
Tổng quan về các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Nước ngoài Quan trọng Tuần này:
 
Thứ Hai (9 tháng 3): Cán cân thương mại tháng 1 của Nhật Bản - Cán cân thương mại đã điều chỉnh theo mùa của Ngân hàng Trung ương dựa trên dữ liệu hải quan (tỷ yên); Chỉ số niềm tin nhà đầu tư Sentix tháng 3 của Khu vực đồng Euro; Chỉ số xu hướng việc làm của Conference Board tháng 2 của Mỹ
 
Thứ Ba (10 tháng 3): Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế đã điều chỉnh theo mùa quý 4 sửa đổi của Nhật Bản (%); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 8 tháng 3; Doanh số bán nhà hiện hữu tháng 2 của Mỹ (tổng số hàng năm) (nghìn căn)
 
Thứ Tư (11 tháng 3): Tỷ lệ PPI tháng 2 của Nhật Bản so với tháng trước (%); Tỷ lệ CPI tháng 2 của Mỹ so với cùng kỳ năm trước (chưa điều chỉnh) (%); Thay đổi tồn kho dầu thô EIA của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 6 tháng 3 (nghìn thùng); Chỉ số niềm tin tiêu dùng chính (PCSI) của IPSOS tháng 3 của Mỹ
 
Thứ Năm (12 tháng 3): Chỉ số niềm tin các nhà sản xuất lớn BSI quý 1 của Nhật Bản; Cán cân thương mại tháng 1 của Mỹ (tỷ đô la Mỹ); Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 7 tháng 3 (nghìn căn) PPI tháng 2 của Mỹ so với cùng kỳ năm trước (%)
 
Thứ Sáu (13 tháng 3): GDP tháng 1 của Vương quốc Anh so với tháng trước (%); Sản xuất công nghiệp tháng 1 của Vương quốc Anh so với tháng trước (%); Cán cân thương mại hàng hóa tháng 1 của Vương quốc Anh - Đã điều chỉnh theo mùa (100 triệu bảng); Chỉ số giá PCE tháng 1 của Mỹ so với cùng kỳ năm trước (%); GDP thực tế quý 3 của Mỹ tính theo năm so với quý trước (Sửa đổi) (%); Đơn đặt hàng nhà máy tháng 1 của Mỹ so với tháng trước (%); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan tháng 3 của Mỹ (Sơ bộ); Tồn kho bán buôn tháng 1 của Mỹ so với tháng trước (Số liệu cuối cùng) (%)
 
 
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin chứa đựng trong tài liệu này (1) là tài sản độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.