在特朗普第二任期初期，摩根士丹利（Morgan Stanley）发出预警，称那些在特朗普第一个任期开始时对美元造成重创的因素，将在2025年再次威胁到美国货币。这一预测引发了市场的高度关注。

回顾历史，2017年美元曾经历了一段艰难时期。彭博社（Bloomberg）的一项美元汇率指标显示，尽管在大选后美元有所攀升，但2017年却成为了彭博美元指数表现最差的一年。这一年的美元疲软主要受到了美国贸易政策、欧洲政治局势等多重因素的影响。如今，随着特朗普第二任期的开启，摩根士丹利的策略师们认为，这些因素或将再次笼罩美元，使美元走上类似的下滑轨迹。

事实上，近几个月来美元的走势已经令投资者感到困惑。在特朗普第二任期初期，投资者曾押注高关税将重新引发通胀并推高美国债券收益率，从而带动美元上涨。然而，这一涨势并未持续。自9月以来，美元经历了最糟糕的三周走势，彭博美元现货指数也随之下跌。

摩根士丹利的策略师们指出，特朗普的关税政策并未如市场预期般严厉，这是导致美元疲软的原因之一。特朗普虽然表示可能会对汽车、半导体和药品进口征收高额关税，但之前的关税威胁也多次被撤回，这增加了其最新提议可能只是谈判工具的可能性。与此同时，尽管美国对中国进口商品征收了10%的关税，但25%的钢铁和铝进口关税也即将生效，这对美元构成了进一步的压力。

除了贸易政策外，欧洲政治局势也是影响美元未来走势的重要因素之一。摩根士丹利的策略师们表示，德国大选后的政治走向将备受关注。如果基督教民主党领导的政党与社会民主党之间能够结成联盟，这可能会提振欧元，从而对美元构成压制。

此外，高盛（Goldman Sachs）的策略师们也在美元前景中看到了2017年的影子。但他们认为，如果美国开始以更具体的措施来支持其关税言论，美元可能会反弹。然而，这种反弹的可能性仍然取决于美国贸易政策的走向以及全球市场的反应。

面对这一形势，摩根士丹利的策略师们建议投资者在现货市场上持有三个兑美元的头寸：做多欧元、做多日元和做多英镑。他们分别设定了相应的目标和止损位，以应对美元可能的下跌风险。

值得注意的是，自去年年底以来，摩根士丹利对美元的温和展望已经在华尔街引人注目。当时，许多公司曾预测特朗普胜利后美元将继续走强。然而，根据彭博社的数据，到2025年中期，卖方策略师对欧元、日元和英镑的中位预测仍然相对保守，这反映出市场对美元未来走势的不确定性。