上周，在全球贸易争端加剧及通胀压力持续的背景下，多国经济增长前景面临严峻挑战，衰退风险逼近。未来一周, 市场将迎来多项重要经济数据及央行决策，这些信息将提供重要的市场方向指引。上周在全球市场继续深陷特朗普大规模关税风暴之中时，中国突然宣布对所有美国进口商品加征34%关税，新一轮避险情绪席卷全球，美股期货跌势扩大，欧股持续走低，美元短线跳水大幅反弹，黄金短线拉升见新历史新高的3,167美元后一度急挫至3,015美元, 直逼3,000美元心理关口，原油价格跌幅扩大至接近10.0%。

市场正在流血，随着这场不断升级的贸易战有可能将美国经济推入衰退，更多的痛苦显然即将到来，中国会报复并不令人意外。但这将不可避免地导致经济衰退，因为损害已经造成—除非特朗普退出。

此外，市场对美联储在2025年可能降息的预期有所升温，反映出投资者对经济增长放缓和通胀上升的担忧。因此，交易者应密切关注即将发布的经济数据和美联储官员的言论，以评价未来的市场走势和政策方向。

上周市場表現回顾 :

美国股市遭遇「史诗级」暴跌。上周末前, 美国股市因美国总统特朗普的关税战蒸发了超过5万亿美元。美股三大股指跌幅均超5.5%，均创2000年以来的最大单日跌幅。道指狂泻逾2000点进入回调区，纳指陷入熊市。美联储主席鲍威尔首次警告特朗普关税政策恐加剧通胀并拖累经济增长。道指周五狂泻2231.07点，跌幅为5.50%，报38314.86点；纳指崩跌962.82点，跌幅为5.82%，报15587.79点；标普500指数暴跌322.44点，跌幅为5.97%，报5074.08点。道指一周累计重挫7.86%，纳指下跌10.02%，标普500指数下跌9.08%。

黄金价格在上周五延续跌势，暴跌至3015美元的七天低点，随后略有回升，此次跌幅源于美联储主席鲍威尔的讲话，暗示关税可能导致通胀重新加速。因美联储主席鲍威尔在弗吉尼亚州的会议上转为鹰派, 并警告关税驱动的通胀可能持续，打击近期降息的希望。上周国际金价上演"过山车"行情。现货黄金周一至周四持续攀升，并于周四刷新历史高位至3167.60美元/盎司，但周五（4月4日）单日暴跌逾75美元，跌幅达2.44%，最终收报3038.34美元/盎司，全周跌幅收窄至1.53%。

上周五，白银价格暴跌，因金融市场动荡持续第三天，此前美国总统特朗普决定实施对等关税。随后，中国进行了报复，引发全球经济放缓的担忧。白银/美元交易于29.55美元，跌幅超过7%。同样地, 周线亦创下自2020年9月以来最大单周跌幅(-13.34%), 跌穿30美元至约一个月低位的29.200美元附近，主要受到获利了结的压力。

上周末前, 美元在一些强劲的非农就业数据公布后反弹，市场期待美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话。与此同时，中国对美国关税进行了反击，从4月10日起对所有美国商品征收34%的关税，这一天正好是在美国关税实施之后。

上周美元指数从六个月低点101.27反弹至103.00略下方运行。而美元指数的摆动，左侧是强势，右侧是弱势。左侧是多年来美元的强势，这被视为市场标准。然而，自3月初以来——德国的国防预算支出法案和美国总统唐纳德·特朗普上任——美元指数的摆动发生了变化。一旦关税对美国经济的影响开始显现，美元的弱势可能会加剧。随着滞涨和衰退的担忧加剧，美元指数在今年晚些时候可能会轻松跌破100.00。

欧元/美元上周末回落至1.10关口下方至1.0940-1.0945附近；在刷下新高点1.1147后，当前各项超买指标迎来修正行情。若鲍威尔对关税决定后的经济前景表示担忧，可能导致美元进一步走弱；相反，如果他更强调通胀前景并重申对进一步政策宽松保持耐心的意愿，美元可能会企稳。美元/日元上周一度跌至144.55的6个月低点附近。随后反弹上147略下方收盘, 日元是G7中表现最佳货币, 全周兑美元上涨逾1.90%。

英镑/美元上周末前大幅下跌超过1.60%，因中国宣布对美国产品征收关税，导致风险偏好恶化，并引发美国总统特朗普的反应。收盘前英镑/美元跌穿1.2900关口, 交投于1.2886，周中曾触及1.3207的半年高点。澳元/美元在上周五的美国时段一度跌破关键心理的0.60至0.5986，创下五年的最低水平。然而，澳元崩溃的主要催化剂源于特朗普总统宣布的新一轮美国关税，这引发了全球经济增长的担忧，并引发了市场对澳大利亚储备银行可能在今年采取一系列激进降息的猜测。

国际油价上周暴跌近8%，刷新自2021年疫情中期以来的最低水平，因中国宣布对美商品加征34%报复性关税，加剧中美贸易战升级，引发市场对全球经济衰退的深度担忧。布兰特油跌破66美元65.77美元收盘，跌幅幅达9.13% ; WTI原油逼近60美元关口,收报62.10美元,全周下跌9.79%。两大基准原油价格本周累计跌幅将创下两年多来的最大单周跌幅。

在美国总统特朗普4月2日宣布大规模关税后，比特币价格出现剧烈波动。加密货币市场也受到冲击。比特币短线下跌5.8%，跌至81,732美元。比特币最初因市场传言关税可能推迟而飙升至88,000美元，但最终回落至82,000美元附近。截至4月4日，比特币交易价格约为82,750美元，整个数字资产市场在过去24小时内下跌超过4%。

10年期美国国债收益率下跌逾16个基点，至3.89%，跌至去年10月以来的最低水平。今年早些时候，由于人们希望特朗普能通过减税提振美国经济，美国国债收益率曾突破4.8%。美国2年期国债收益率延续跌势，至2022年9月以来的最低水平，报3.5205%。

自上周收盘以来，10年期美国国债收益率大幅下跌，跌至4.25%左右，原因是人们担心贸易战可能会推高物价，使经济陷入衰退。

本周市场展望 :  

史诗级贸易战打响 全球金融市场准备迎接更多动荡

在特朗普宣布对贸易伙伴全面加征关税，以及多国随后出台反制措施后，一场史诗级别的贸易战正式打响了，全球金融市场迎来了一场“浩劫”，投资者几乎无处可逃，而这可能仅仅是个开始。

贸易战骤然升级使得市场抛售加剧。目前，特朗普的10%全球基准关税税率已经正式生效，影响更大的的对等关税将于4月9日凌晨生效，可能会导致市场出现更剧烈的波动。对于关税的应对策略对每个人来说都非常、非常不明确，特朗普关税和报复性举措让事情更加复杂，大家也不知道最终会有什么结果。

特朗普的关税铸就了一个多世纪以来最高的贸易壁垒，将对美国和全球的经济产生重大影响。中国已对特朗普的关税措施发起反击，将对所有从美国进口的商品加征34%的关税。

这导致交易员纷纷下调了对经济和收益的预期，摩根大通分析师周四将全球经济衰退的可能性上调至60%。

一些投资者仍抱有希望，认为特朗普将在未来几天与一些国家谈判达成协议，取消部分关税。但大部分人则怀疑特朗普是否会做出任何让步。特朗普周五在Truth Social上发帖说，他的“政策永远不会改变”。尽管特朗普有机会改变方向，但他们清楚地意识到，机会之窗正在缩小，无论最终谈判结果如何，消费者和企业信心已经受到一定的损害。

一个悲观的迹象是：华尔街恐慌指标VIX指数周五暴涨46%至45.31，创2020年4月以来最高收盘水平。

本周四的CPI报告可以提供一个参考点，帮助我们了解在关税政策实施之前，美国的通胀水平是多少。在关税政策宣布后，交易员加大了对今年降息的押注，他们认为美联储将不得不采取行动提振经济。根据芝商所(CME)的数据，市场预计美联储将从6月开始大举降息，到今年年底，美联储将降息至少100个基点。但美联储主席鲍威尔周五表示，特朗普关税会推高通胀并降低经济增速，但目前调整货币政策“为时过早”。

本周未来几天市场展现出一些稳定性至关重要。上周刚刚经历了两个极度动荡的交易日。投资者最不希望看到的是，这种剧烈波动开始引发恶性循环，从而破坏整个金融系统的稳定。

市场的这场浩劫可能只是个开始，如果美国自上世纪50年代以来最大规模的关税行动导致经济萎缩，美国股市和美国国债收益率仍有很大的下跌空间。

美元绝地反击难掩颓势 ; 避险货币成最大赢家

上周市场押注美联储年内四次降息，美指一度跌至101.27的近八个月低点；  上周末前, 鲍威尔承认特朗普关税政策将加剧通胀，淡化降息紧迫性，美指单日反弹0.93%至102.90。 

短期关键驱动因素:  1. 美联储政策预期摇摆。3月非农就业新增22.8万人（预期13.5万）显示经济韧性，但鲍威尔警告关税可能导致”通胀上升与增长放缓并存”，市场对6月降息概率从70%回落至50%。2. 贸易战冲击流动性。贸易局势升温后，澳元等风险货币暴跌，美元短暂获得避险买盘支撑。关税引发的通胀担忧正在重塑美联储反应函数。

因此, 个人维持美联储四季度才降息的预测，认为”通胀粘性将限制政策宽松空间"； 美元短期可能测试100关口，但地缘风险或提供阶段性支撑。

金价可能下跌，但随着美国经济恶化下行空间有限 

虽然不排除金价从不确定性驱动的高位回调的可能性，但很明显，经济信心已经恶化，黄金的吸引力在这种环境下更加持久，这意味着金价应该会保持高位。实体经济恶化将迫使美联储放弃其中性立场并降息，从而引发金价的新一轮涨势。随着投资者对特朗普总统的全球进口关税做出反应，黄金市场继续经历更大的波动。尽管金价可能仍会走低，但下行风险有限。

从宏观角度来看，金价短线仍被高估，推动金价上涨的不确定性本质上是不确定的。虽然仍不排除金价从不确定性驱动的高位回调的可能性，但很明显，经济信心已经恶化，黄金的吸引力在这种环境下更加持久，这意味着金价应该会保持高位。

随着投资者对冲股市下跌，经济萎缩将推动对黄金的避险需求。盘整将有助于吸引新的投资资本。投资者虽然基本上看好黄金，但可能觉得投资不足，也可能没有，但在历史高位对增加敞口犹豫不决。如果一段时间的盘整成为现实，这些资金将有助于金价在下行时稳定下来。

原油市场遭遇”黑色一周" ; 两油可能下探至58/55美元？

本周国际原油市场遭遇2021年以来最剧烈震荡，布伦特与美国WTI原油双双创下逾两年最大单周跌幅。贸易保护主义浪潮与产油国联盟意外增产形成"双重暴击"，叠加经济衰退阴霾笼罩，全球大宗商品市场集体陷入避险模式。

当前市场已从”地缘政治溢价"转向"衰退折价"，波动率指数显示投资者正为更剧烈震荡做准备。正如汇丰银行所言，当每日需求增长预期从100万桶下调至90万桶时，"每一美元的价格波动都包含着对世界经济的重新定价"。未来一周，市场将密切关注各国对关税政策的实际执行情况，以及OPEC+是否释放产量调整信号。在这个多事之春，原油市场的定价逻辑正在被彻底改写。

而机构观点是: 看空情绪主导市场衰退风险与供应增加形成完美风暴，油价下行压力可能持续至2026年。他们将2025年布伦特和WTI目标价分别下调至58.00 ; 和55.00美元。

未来一周，市场将密切关注各国对关税政策的实际执行情况，以及OPEC+是否释放产量调整信号。在这个多事之春，原油市场的定价逻辑正在被彻底改写。

结论：

随着美国总统特朗普宣布全面加征「对等关税」，市场对企业成本飙升、利润受压及经济衰退风险的担忧迅速升温。投资者纷纷抛售风险资产。在特朗普于周四宣布对全球主要贸易伙伴实施全面报复性关税后，美股主要股指当天暴跌逾5%，引发市场对全球贸易冲突进一步升级的担忧。避险情绪高涨推动货币市场基金吸引220.1亿美元净流入，为连续第二周增长，显示投资者正在快速向流动性高、安全性强的资产集中。

特朗普的贸易政策正持续颠复全球市场格局。随着「对等关税」全面落地，美股市场遭遇多重压力，资金正加速出逃高风险板块并涌入避险资产。若关税对企业盈利与消费支出构成持续打击，未来几周或将见证更大规模的资产再配置。投资者情绪正从「追逐增长」转向「保本防御」，市场风格或迎来阶段性拐点。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（4月7日）：德国2月季调后贸易帐、英国3月Halifax季调后房价指数月率、欧元区4月Sentix投资者信心指数、欧元区2月零售销售月率

周二（4月8日）：日本2月贸易帐、法国2月贸易帐、美国3月NFIB小型企业信心指数、美国3月NFIB小型企业信心指数

周三（4月9日）：美国至4月4日当周API原油库存、新西兰至4月9日联储利率决定、美国2月批发销售月率、美国至4月4日当周EIA原油库存、美国至4月4日当周EIA战略石油储备库存、旧金山联储主席戴利发表讲话、新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会、日本央行行长植田和男发表讲话

周四（4月10日）：美国至4月9日10年期国债竞拍、中国3月CPI年率、美国3月未季调CPI年率、美国3月季调后CPI月率、美国3月季调后核心CPI月率、美国至4月5日当周初请失业金人数、中国3月M2货币供应年率、美联储公布3月货币政策会议纪要、澳洲联储主席布洛克发表讲话

周五（4月11日）：德国3月CPI月率终值、英国2月三个月GDP月率、英国2月季调后商品贸易帐、美国3月PPI年率、美国3月PPI月率、美国4月一年期通胀率预期初值、美国4月密歇根大学消费者信心指数初值、芝加哥联储主席古尔斯比在纽约经济俱乐部发表讲话、欧洲央行行长拉加德在欧元集团的新闻发布会上发表讲话、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话

风险提示

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