北京时间 10 月 15 日凌晨，美联储主席鲍威尔在费城举行的全美商业经济协会年会上发表重磅演讲，释放出量化紧缩政策即将收尾、本月大概率再次降息的明确信号，为动荡中的美国经济注入政策稳定预期。受此影响，美股三大指数盘中止跌回升，道指抹平约 600 点跌幅，市场对美联储政策宽松的信心显著提振。​

作为本次演讲的核心议题之一，鲍威尔详细阐述了美联储资产负债表的调整路径。他明确表示，经过长期推进的量化紧缩进程，当前金融体系流动性状况正逐步收紧，回购利率普遍上升及特定时点的流动性压力已显现信号，“我们可能在未来几个月接近结束缩表的目标，正密切关注系列指标判断是否达成”。这一表态呼应了市场对避免重蹈 2019 年货币市场紧张局面的担忧，鲍威尔特别强调，美联储将采取 “非常谨慎” 的策略，确保准备金规模维持在略高于充足水平的临界值。据披露，美联储资产负债表现已降至 6.6 万亿美元，较疫情期间峰值显著回落，其中国债持有量 4.2 万亿美元，机构抵押贷款支持证券 2.1 万亿美元。​

劳动力市场的疲软信号成为政策转向的关键依据。鲍威尔直言 “就业的下行风险已经上升”，这一表述被市场解读为支持降息的最强暗示。尽管联邦政府关门导致官方就业数据推迟发布，但美联储通过私人部门指标与内部研究确认，当前裁员与招聘人数均处于低位，家庭对就业机会的预期及企业招聘难度感知持续下滑。这一判断与 9 月美联储首次降息时的 “风险管理” 逻辑一脉相承，当时公布的点阵图显示，官员们预计年内还将实施两次降息。截至 10 月 15 日凌晨，CME “美联储观察” 数据显示，市场对 10 月降息 25 个基点的概率已飙升至 97.3%，维持利率不变的概率仅为 2.7%。​

在政策工具灵活性上，鲍威尔回顾了疫情期间资产负债表的运用经验，承认 “若能更早停止资产购买或许更好”，但强调 2020 年以来的实践证明，美联储可更灵活地运用这一工具应对经济波动。他同时驳斥了取消准备金利息支付的提议，指出这一工具是控制短期利率的核心，若被剥夺将导致美联储失去利率调控能力。这一表态回应了近期国会的相关争议，上周参议院已以 83 票对 14 票否决了禁止支付准备金利息的修正案。​

分析人士认为，鲍威尔此次演讲标志着美联储政策正式进入 “鸽派周期”。证券策略师预测，美联储或在 10 月底会议上正式宣布停止缩表，若年末流动性压力加大，2026 年甚至可能重启资产购买。从市场反应看，政策信号已有效稳定预期，这也印证了鲍威尔在演讲开篇强调的 “公众理解政策逻辑能提升货币政策有效性” 的核心观点。